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中国股市的冬天还会有多长?

发表日期:2008-07-02 09:14    来源:薛汉波    关注指数:   股市进入2008年就没有给投资人带来什么惊喜,整个上半年股市在跌跌不休中渡过,一次的探底,一次次击败,而每一次的振荡又让许多认为熊市已经到头的投资者入市被套,股市中已经没有了赢家,A股总市值去年最后一个交易日39.94万亿元,已经降至21.76万亿元,在上半年A股总市值蒸发近18.18万亿元(这些都是股市投资人的账面财富),上证指数和深成指分别累计下跌近48%和47%。其中6月份下跌最为严重,尤其是半年的最后一个交易日盘中又创本次下跌以后的新低,虽然收盘仍然回到了2700点的上方,但是仅有400亿多一点成交量,显现了目前股市的信心的脆弱。

  股市的本轮调整的幅度这么大是许多人没有预料到的,去年股市高涨时,许多人意识到股市需要降温,需要调整,但是没有想到这次调整让股市的温度降的这么低,让股市的冬天来的这么快,让股市的变得如此寒冷。就是许多在股市高涨时吹冷风的著名专家也没有想到股市会跌到如此地步,一些理性的经济学家在股市跌破4000点时还宽慰股民,股市仍然是牛市,只不过是快牛转慢牛,可是没有想到的中国的股市就是这么不争气,“牛”不起来之后,转熊的速度的快的惊人,而且熊起来之后扶都扶不起来,这也许是中国股市的特色,“牛”起来就疯,“熊”起来瘫。

  中国的股市缺乏理性是不争的实事,受美国次债危机和全球经济发展放缓及石油价格的暴涨等因素的影响,全球各国的股市都受到了一些影响,但是大多数国家的股市下挫幅度没有中国股市的那样剧烈,只有受到金融危机的越南股市跌幅超过中国,而中国的经济虽然受到世界整体经济形势影响增速度有所降低,但是仍然是高速度,其受影响程度比其它国家小的多。因此,从宏观经济的层面分析,中国股市如此的暴跌是没有道理的,也是许多经济学家难以理解和解释的,虽然说股市是反映经济发展趋势的晴雨表,但是中国股市这只晴雨表所放置的环境不同(中国的资本市场还没有完全市场化运作),受环境的制约很大,反映的数据和经济形势并不一致。

  中国股市的暴跌原因不是宏观经济出现了大的问题,也不是金融体系出现了危机,而是股市本身的治理出现了问题,具体的讲,就是大小非解禁后的疯狂抛售惹的祸,为什么大小非解禁后会疯狂抛售,是因为大小非们持股成本极低,从而造成股市原有的估值体系崩溃,这也是为什么中国股市出现暴跌而世界其它市场没有出现暴跌的根本原因,因为“大小非”是中国股市独有的现象。

  股市中问题很多,但是现在最需要解决的是大小非的问题,这个问题不解决,股市的冬天就不可能过去,怎样解决这个问题,应该讲办法很多,但是依靠“三一重工”自我锁定的模式肯定不行,还应该有法规和制度加以制约,不彻底解决大小非这颗股改时留下的毒瘤,股市就时刻存在的最大隐患,大小非解禁已经不可逆转,而制止大小非解禁后疯狂抛售的最好办法就是增加他的抛售成本,而对大小非征收“特别收益税”是最好的解决途径之一,大小非感觉到抛售无利可图的时候,疯狂抛售的欲望自然就会降低,而且从大小非征收“特别收益税”可以为国家创造不少的财源,同时也是对前期股改时的决策失误纠偏。

  实际上,解决大小非问题难度不是技术层面,之所以不能很好的解决,是因为大小非持有者们是一个强大的利益集团,涉及到方方面面的巨大利益,任何有损于大小非持有者利益的措施都会受到来自利益集团的压力。资本市场的管理层愿不愿意和敢不敢做,是解决大小非解禁所带来问题的关键。

  所以,普通的投资者只能期待管理层的觉醒,因为“强心剂”式的救市措施,只能维持股市脆弱的生命,想让股市走出寒冬,想拯救低迷的股市,管理层必须下决心摘除大小非这个毒瘤,只有解决了这个问题,现加上其它制度的建设,中国股市才能逐步恢复健康,一个强大的、有生命力的资本市场才能成为中国经济发展的助推器。

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