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货币基金11月月报

发表日期:2008-12-06 12:05    来源:好买理财    关注指数:

    一、货币基金11月回顾
    货币基金11月份收益率继续大幅上升,单月平均收益率达到0.46%,收益率年化5.50%,高于10月的4.40%,更大大高于之前几个月。
    由于央行大幅降息,央票等货币基金可投资债券二级市场价格飙涨,可兑现浮动盈利增加,受证监会提示利率变动风险影响,货币基金纷纷兑现浮赢,收益率大幅增长。
    统计数据显示,货币市场基金11月收益率最高的是万家货币,年化收益率达到了9.12%;区间7日年化收益率均值最高是华夏现金增利,达到了9.15%。
    11月收益率排名前十货币基金风险收益状况表:
   

证券简称

区间万份基金单位收益均值

区间7日年化收益率均值

区间万份基金单位收益方差

区间7日年化收益率方差

复权单位净值增长率(%)

万家货币

3.01

8.54

20.70

8.30

0.76

华夏现金增利

2.88

9.15

12.97

19.91

0.72

南方现金增利

2.66

6.92

18.53

8.48

0.67

博时现金收益

2.63

8.13

8.34

17.27

0.66

大成货币A

2.59

7.30

19.70

10.83

0.65

长信利息收益

2.37

4.81

30.01

20.14

0.59

汇添富货币A

2.32

6.41

18.38

26.77

0.58

海富通货币A

2.32

6.98

7.79

20.35

0.58

嘉实货币

2.31

8.05

18.91

13.27

0.58

长城货币

2.19

7.20

12.17

8.22

0.55

     
    
    二、11月证监会提示风险
    11月20日,证监会向各家基金公司以及托管行下发了《关于基金债券投资相关风险的提示函》,明确提出债券市场近期表现活跃,呈现稳步扩大态势,货币市场基金规模不断扩大,各类基金固定收益品种投资总体运作情况较好,但也出现了比如部分基金持有信用类债券比例过高、个别货币市场基金偏离度超过0.5%等值得关注的问题。
    货币市场基金最大的风险可能出于投资组合策略方面,主要是持有相对份额较高的信用债风险。为了追求高收益,货币基金持有较大量低级别的短期融资券,一旦受金融危机影响难以实现其预期收益,基金的收益率波动性就将增大。货币基金一旦出现风险,将导致大量投资者集中赎回投资,引起货币市场的连锁反映,加重货币基金的被动局面,正如前期在美国货币市场发生的那样。
    证监会的风险提示函中同时严厉禁止了“长券短做”和“藏券”等违规操作行为,所谓“长券短做”,即货币基金为规避基金合同中持券剩余久期不超过180天的规定而以频繁回购的方式把长期债券久期做短,以更低的利率获得更高收益;而“藏券”是指部分货币基金找人代持自己的长期债券,再在约定的时间内以一定的价格买回来以实现高收益。这两种行为都是突击提高收益率的方法,投机性强,风险较大。
   
    三、12月投资建议
    11月货币基金的收益率高企,仍然是因为存贷款基准利率大幅下调后,货币基金可投资的短期债券,比如央票等债券收益率的大幅下降,价格飙涨,货币基金卖券兑现浮动盈利造成的。
    所谓浮动盈利,是指货币基金的一次性盈利,在货币基金出现大幅浮动盈余之前,一年央票的收益率大约在4%左右,也即如果没有兑现浮动盈利,持有到期货币基金平均到期收益率也不会出现高出4%很多。目前短期盈利上升是在吃存量央票的老本。
    自10月央行发行央票节奏明显放慢后,短期债券市场的估值基准已大幅下移,而我们认为下移的极限是货币市场7天回购利率。在目前1年期央票利率已低于7天回购利率的情况下,短期债券收益率曲线下降空间已不大。在预期央行降息幅度放缓的情况下,为了保证清算要求,货币基金持续的兑现浮动盈利状况将减少。
    因此,我们判断货币基金的后市走市很难维持目前这种收益率状况。
    现阶段我们建议投资者选择货币基金,除了要考虑7日年化收益率和收益率方差,更多的要考察货币基金的流动性,按照这三个标准我们建议投资者关注嘉实货币、博时现金收益和海富通货币。
 

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